【焦煤】

上周五焦煤期价下跌，截至夜盘主力01合约收盘价1253.5元/吨，跌幅1.96%。现货方面，山西中硫主焦1470，环比+0;甘其毛都口岸蒙5#原煤1161,周环比-4；基差71.5，环比+37。11月进入宏观真空期后，市场宏观投机情绪降温。

供给端内蒙古、山西等地环保、安监严查仍在继续，矿山库存低位累库，进口端蒙煤通关回到年内高位，海运煤澳煤一线打开利润窗口空间，总体供应内减外增，主焦煤结构偏紧问题随着进口的补充以及铁水的下滑有所缓解。需求端，下游钢厂盈利率大幅下降，略超预期，铁水降速较快，刚需回落。

短期受钢材弱需求和铁水减产拖累，焦煤上方空间受限，而现货方面随着动力煤价格的强势，底部重心仍有抬升，盘面维持区间震荡格局，盘面近月大幅贴水情况下，下方空间有限。重点关注钢厂冬储进度以及动力煤价格上涨对焦煤产生的联动效应。

【铁矿石】

上周连铁高位大幅下跌，矿价回调刺激部分现货买盘需求释放，基差再度走强。周内宏观扰动较少，铁矿石交易逻辑回归基本面，周初盘面主要定价前期高发运兑现至到港数据、后半周定价铁水产量继续下降和港口加速累库，矿价跟随基本面下行。

后续来看，铁矿石供强需弱格局短期难有改善，且铁矿石相较于黑链其他品种估值仍然偏高，在基本面缺乏炒作题材的情况下，单边建议继续以震荡偏空思路对待，风险点注意基差走强对盘面的支撑作用。

中期来看，价格底部支撑或向上驱动一是等待12月中央经济工作会议前市场宏观预期对商品的托底效应，二是关注钢厂冬储补库预期兑现情况。